中国传统企业为何寻海外跨界并购？ 外媒：价高

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2017 年 1 月 24 日，浙江金科娱乐文化股份有限公司（以下简称“公司”）与 United Luck Group Holdings Limited（以下简称“联合好运”）签订了《关于收购 Outfit7 Investments Limited 100%股权之框架协议》（以下简称“协议”或“本协议”），公司拟以不低于 10 亿美元收购联合好运持有的 Outfit7 InvestmentsLimited（以下简称“Outfit7”或“标的公司”）100% 股权。

Outfit7 创立于 2009 年，总部位于塞浦路斯，这家公司目前拥有约 200 名员工。在被收购之前，这家公司 60% 的股份都是由公司创始人 Sam 和 IzaLogin 持有。

外媒惊讶于 Outfit7 的收购方是中国传统企业

App Store 为”一夜暴富“提供可能性。Samo 和 Iza Login 是斯洛文尼亚高中时期的同窗，他们在大学都学习的是计算机专业，2009 年决定创在移动端创业，做 App。

Outfit7 的代表产品是《会说话的汤姆猫》。在游戏中，一只生机勃勃的猫咪会重复用户的话，并对声音做特殊化处理。如果用户给汤姆猫投喂辣椒，弹汤姆猫的下巴，抚摸汤姆猫的胃，汤姆猫就会发出咕噜咕噜的声音和其他有趣的声音。Samo 说，他是很乐观的，孩子们会喜欢它，但同时他也承认，“整个团队有一些困惑。”比如，如何隆重地让汤姆猫上厕所。

《会说话的汤姆猫》曾位居 App Store 100 多个国家的游戏榜 Top1，月活跃峰值达到 3.5 亿。在 YouTube 频道，这款游戏的点击率已经超过 2 亿 。与许多轻度休闲游戏的开发商不同，Outfit7 的商业化做得不错。

内置广告和内置购买项目，让 Outfit7 在一年内便获得了超过 1 亿美元的利润。在 2016 年初，公司决定，希望找到买方。

几个月后，Samo 飞到上海去会见收购方。这不是一舆情监控预案个大型的游戏工作室或媒体公司，而是金科娱乐。

他从来没有听说过浙江金科这个公司，但是对方给出相当可观的收购价格。这些工业实业家们愿意满足 十 亿美元的要价，并允许让团队保持自治管理状态。Samo 和 Iza 签署了这家公司的收购合同，没有向外界任何公司拿过投资，他们的股权价值约为6亿美元。外媒 Bloomberg 在报道中这样写道。

 Outfit7 并不孤单。最近，一位北京的房地产大亨收购了传奇娱乐。传奇娱乐是一家电影工作室，曾经出品了黑暗骑士三部曲，创造了约 35 亿美元的市值；一家建筑材料制造商收购了电影《哈利波特》背后的特效公司 Framestore；浙江巨龙管业有限公司收购了专注于应用开发的娱乐游戏实验室。

而创造了外星大战的游戏工作室 Digital Extremes 公司和创造了 Gears of War 这款微软游戏机的爆款游戏的 Splash Damage 公司，被一家中国家禽加工巨头公司收购。

根据一家专注于媒体和技术投资的投资银行 CODE Advisors LLC的报告分析，自2015以来，70 %的游戏公司收购方是中国的公司。举例来说，Samo从未停止过问一个问题。一个素食主义者，他利用他的意外之财开始发展食品可持续基金会。“这是不容易的，”他说，“找到愿意以十亿美元收购公司的买方。”

 中国公司为何频频跨界海外收购？

“我以前常常参加比赛，”Lisa Pan 说着，将一辆樱桃红的法拉利 458 停在伦敦四季酒店前。“想看看照片吗？”她拿出手机，翻阅 Facebook上的旧帖，然后找到了一张在一条北京的轨道上拍的照片。照片中，她染了头发，身穿一件短袖衬衫和牛仔裤。“那是很久以前的事了，”她笑着说。

在伦敦，潘女士身穿黄褐色Burberry，配着一双漂亮优雅的高跟鞋，手指上有一块大理石大小的钻石戒指。去年，她负责的中集集团的价值为3.15 万亿磅（合计4亿美元）的 Jagex 公司收购案，Jagex 公司是一家游戏公司。根据2016年的公开文件，Jagex 达到 7440万 磅的销售额，税收达 2880 万磅。 “这是个摇钱树，”潘女士说。其他交易正在进行中。她三月份访问伦敦是为了与另一个游戏工作室进行谈判，而她不愿透露公司名称。

这种交易活动可以被理解为中国股市异常的结果。在中国，工业贸易公司以其他国家都不会接受的数字为被收购公司估值。在 Jagex 收购案中起到促进作用的投资银行家 Affan Butt 称，有些估价可能是他们每年收入 100 倍——比整个通用电气有限公司收入的四倍还多。这意味着，他们可以以一个有效的折扣收购公司。像 Jagex 这样的公司就值得并入中国上市公司的一部分，这就允许收购方以其他国家认为高到惊人的价格收购Jagex。中集集团“发现了套现的机会，”Butt 说。

参与收购的银行家和律师说，目前没有少量的金融工程在起作用。中国企业认为加入游戏工作室，比乏味的工业企业可以产生更高的利润，他们的股票价格将会上涨。中国的监管机构和投资者几乎完全关注的是一个公司的盈利底线。在上海，一家公司必须在上市前必须展示三年的盈利业务。一旦股票交易，如果公司没有新的利润来源，股市便会受到严重的影响。用游戏，Butt说，“你可以买到利润。”

有证据表明这一招是有效的。潘女士监管了去年六月 Jagex 收购案的整个过程，中集集团的股价已经飙升了近 30 %（收购谈判的最后一个月，股票会暂停交易，这是中国比较常见的做法）。家禽加工公司乐游科技控股有限公司的股票自 2016 年以来增加了一倍多，虽然它的股价仍仅为 1.62 港元，约合21 。另一家公司，重庆新世纪游轮有限公司，一家游船经营公司反向合并了游戏巨头公司后，自2015起其股票价格已经上涨 600 %以上。“很明显，西方的移动游戏公司与中国工业企业的结合几乎讲不出任何行业逻辑，”专注追踪游戏行业趋势的调研公司 Newzoohe 的合伙创始人 Thijs Hagoort 说。“但人们可以看到其中的赚钱的机会，所以这就变得一点都不奇怪了。”

另一方面，它不是那么容易。例如，在中国，一家采矿公司不能仅仅把其资产负债表中的金钱单位从元转换成欧元或美元，然后就前一张支票给游戏公司就可以。政府严格限制了货币的境外流通。为了达成交易，采矿公司必须成立一家空壳公司，组织一批能够获得人民币和外国资本的投资者来对付钱的问题。潘说，采矿公司可能会同意向他们支付约占 20% 的利润酬劳，或向出资人出让折扣股份，让他们在收购完成后共同分享到估价上涨的利润。

在这些交易中，很难找到钱的来源。The Logins 的 Outfit7 最初是由 United Luck 集团控股有限公司收购，这是一家驻扎维京群岛的、由一个中国房地产大亨控制的公司。但是收购 Outfit7 四天后，它发出了另一则新闻稿表明将游戏公司出售给浙江金科化工公司。福布斯挖出一份管理文件，文件显示显示，金科已经以 5000 美元的低价获得了 United Luck 10 % 的股份。

近期又有新的反转，根据金科内部的一份附加文件显示，金科称 Outfit7 的收购交易仍在同 United Luck 敲定中。这可能预示着它并没有通过政府的批准。（可能到最后，金科股份自一月份的跌幅超过了 27新品发布会邀请媒体%。）而且，金科说，即使交易尚未完成，他们已经创立了叫做浙江金科汤姆猫网络科技有限公司，将会联合 United Luck 从 Outfit7 公司分享收入和利润。一个参与交易的内部人员称， Outfit7 收购案正由中国的一批个人、银行、养老基金和其他投资者资助，他们可能会等待汤姆猫的业务再次获取利润时，伺机出售。

一位熟悉金科战略的人说，金科公司已经扩展到像比化工行业更加宽广的领域，比如增长率和股票估值都超高的游戏技术领域；Outfit7 不是金科收购的唯一的游戏公司。此人称金科公司与 United Luck 在Outfit7 收购案中合作，是因为这是基于中国大陆以外的收购案，合作能够让收购的问题简单化。在一封电子邮件声明中，United Luck 称，在金科收购正式结束之前，United Luck 是 Outfit7 100% 的所属方。现在作为顾问的 Samo 通过电子邮件说，“我不能为我们的买方说什么。这是他们的事，你应该问他们。”

没有参与 Outfit7 收购案的 Butt 说，许多中国的交易是很暧昧的。“有些层面的事情，你永远都不会百分百地知道，”他说。

去年六月，当 Jagex 宣布被中国隐形的巨头采矿公司收购时，员工不知道他们会不会看到戏剧性的变化，该公司的代理首席执行官 Phil Mansell 说。但新的业主通过保持距离赢得了员工的信任。最近，迟迟未能解决的办公室扩建工作已经完成，包括一个大礼堂，一个带当地啤酒的酒吧，还有一个“游戏洞穴”，供员工在午餐时使用。“他们不想让这么好公司离散。他们不想把它拆开。”Mansell说。“他们正在基于我们已经有的基础上继续建造。”Jagex想为中国游戏市场打造游戏，甚至适度的火爆就可以产生巨大的利润。Butt 说，中国收购者可能会一直放手让我们自由发挥，如果新部门表现良好的话。

以《拆弹部队》和《达拉斯买家俱乐部》为代表作，曾获得奥斯卡学院奖的制片人的 Nicolas Chartier有过一段难过的遭遇。去年，Nicolas Chartier 同意以 3.5 亿美元的价格向一家做铜加工与电缆线制造的安徽新科新材料有限公司出售他的公司 Voltage Pictures 。 这家公司近几年已经收购了好几家好莱坞电影公司，所以这起收购案并没有引起太多外界的关注。但是在它宣布出售之后的一个月，安徽的这家公司退回了收购想法。该公司称，Voltage Pictures 没有为中国监管部门提供必要的信息。Voltage Pictures 拒绝这一说辞。

Chartier 拒绝发表评论，但在一月在洛杉矶提起诉讼，指控安徽新科新材料有限公司之所以退出收购是想撤资收购香港的电影制作工作室的股份。这份诉讼文件详尽地阐述了 Voltage Pictures 是怎样在香港设立有限责任合伙公司。Chartier 将知识产权资产转移到那边的合伙人名下。安徽新科新材料有限公司反过来在香港设立了国际媒体投资部门，Wotaiji 国际媒体，来促成收购。

尽管 Chartier 的遭遇可能会吓退很多想要与中国收购方达成协议的公司，但事实上并不会有太多的选择。近年来，西方的视频游戏和媒体公司并没有像现在这样容易收购了，剩下的只有那些想出售但是却还在等着亚洲公司的人。即便如此，但是中国监管机构正在限制海外交易，这可能变得更加具有挑战性。 

 “中国政府明白,眼下正在发生什么事情，他们并不敢确定采矿公司突然成为游戏公司是否是一件好事，”游戏风险投资公司的伦敦普通合伙人 Paul Heydon 说。

The Logins 没有什么好担心的。当在电子邮件里被问及，将自己公司卖给一家从未涉及过媒体或游戏的中国工业公司，他是否不得不面临一些艰巨的难题，Samo 回复了一个笑脸。“最终，”他写道，“他们为我们提供了正确的价格。”Outfit7 的市场销售没有经历太多的麻烦，并且正在稳步收益，他和 Iza 正在实现他们的慈善梦想。（殷小黑 / 编译）