起底君联资本出海投资路径

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从2002年投资展讯通信开始，君联资本即在跨境投资方面不断出手。近期，这家已陆续完成15笔跨境投资的投资机构，正在逐渐沉淀自己的方法论，将跨境投资作为系统化的战略执行。

“目前为止我们还没失过手。可能是我们相对保守的原因，强调我们有什么资源、能做什么，这在一定程度上规避了风险。”君联资本董事总经理李家庆武汉小程序所说的“没失过手”，是指被投企业发展稳定、一些投资项目已经实现投资和退出。

投资机构参与跨境投资可以和已经投资的企业共同走出去投资，可以找到优秀的团队陪伴他们到海外创业，也可以是投资海外企业、帮助他们开拓中国市场。但李家庆指出，这一过药店条幅宣传标语程中：“第一，对企业所在的细分行业要够专业，第二，在企业跨境的过程中扮演重要角色。”

打造“不对等竞争”资源

“国内经济进入到结构化调整进程、简单靠自身原发性成长已经不够了。越来越多的企业希望到国外去，整合更多资源、补充自己的差异化优势。”李家庆说。

君联资本的第一个跨境投资案例是展讯通信。

2002年到2006年，君联资本连续参与了展讯的三轮融资，直到2007年展讯在纳斯达克上市。

展讯由武平、陈大同等在硅谷创办。据介绍，君联协助展讯将研发中心从硅谷迁到上海，业务定位从完全面向美国市场转为面向中国市场。

类似支持被投企业通过跨境运营整合各地优势资源、打造“不对等竞争”的案例还包括谱瑞科技——谱瑞科技在美国做研发、在上海建产业化工程中心，在台湾做市场。2011年在台湾证券柜台买卖中心成功挂牌后，谱瑞科技一度保持台湾资本市场的IC设计股王地位。

君联资本认为，获得“不对等竞争”资源的企业，更容易实现超常规增长。市场化的不对等竞争资源来自于跨界，包括国内外资源、新旧经济、线上线下的结合。

“无论走出去还是走进来，我们必须足够了解企业所在的行业，要在这个过程中扮演重要角色、提供价值。”李多次强调，不能把跨境当作短期套利的方式。

君联资本在欧美市场的投资主要以产品和技术为主，在日韩地区的投资则以文化和消费为切入、正陆续向医疗健康和先进制造领域拓展。

对于这些被投企业未来的资本路，李家庆说：“君联资本同时管理人民币基金和美元基金，不希望赌某一个资本市场。我们希望全球化投资、全球化退出，支持企业到他们该去的地方上市。”

“走出去”与“带进来”

到2016年，君联资本已经累计投资了300余家企业，其中一些具有产业优势的项目正在逐步开始“走出去”。

代表性的案例包括：无锡先导先导智能装备股份有限公司收购芬兰JOT自动化公司；CRO企业康龙化成收购伦敦公司Quotient Bioresearch；建筑设计企业悉地国际（CCDI）收购澳大利亚设计所Peddle Thorp &Walker。

与中国市场上的被投企业合作走出去的同时，君联资本正在日韩市场投资企业，帮助其在华落地、与中国企业进行资源对接。这类投资的逻辑为，利用中国的市场、研发能力和供应链优势，迅速加快被投项目的发展。

随着大量的中国消费者赴韩国旅游、购买韩国商品，很多产品已经完成了在中国市场的初步营销。对于投资机构来说，这些产品已接近引爆点，要做的就是点燃他们。

然而，让韩国企业信任和接受中国投资人并不容易。

2015年，君联资本投资韩国化妆品公司L&P，其主打产品为美迪惠尔面膜。接触初期，君联资本的团队通过为美迪惠尔全面分析中国化妆品市场、介绍各领域潜在合作伙伴等前期工作，逐步与韩国企业加深了解。

“想要投资一家企业，绝对不能靠估值去竞争。我们把很多增值服务做在投资之前，让企业认可君联是值得信赖而且专业的。”李家庆说。

除了美迪惠尔外，君联资本还在前不久投资了韩国演艺娱乐公司BigHit，后者是韩国男子组合BTS（防弹少年团）的经纪公司。

日本是君联资本跨境投资的另一个目的地。据了解，君联资本在2015年完成对日本跨境电商SUNVIP的投资。

不止于跨境

君联资本在韩、日、美三地的跨境投资项目和在华投资的跨境运营项目中，既有目的地本土创业者创办的企业，也有中国籍创业者在目的地的创业企业，更有中国创业者在华创办、面向境外市场的项目。

如，2016年，君联资本投资风靡美国的移动短视频社区Musical.ly，这一移动社交产品由上海的创业团队打造、主要面向欧美市场的用户；也在同年，君联资本投资视频聚合应用SnapTube，该产品主要面对南美、东南亚和中东地区的用户。

“中国市场的竞争极其激烈，各种模式创新在资金的支持下层出不穷。今天欧美等地区发生的模式，我们在精准营销作用国内都尝试过，创业者的眼界和智力资源是比较强大的。”李家庆说。

从投资机构跨境投资和中国企业跨境运营的角度，不光是中国的企业要走出去，新一代企业家在创业时也正在直接面对海外和全球市场。这些在境外市场创业的中国创业者，已经成为君联资本积极寻找的投资对象。

“任何潮流都会过去，今天跨境可能是个好的主题，但我们希望企业能逐渐淡化’跨境’的标签，成长成全球化的公司。”李家庆说，希望这些在境外投资的项目能够通过中国市场得到放大、最终走向全球市场。

李家庆也指出，尽管国外企业的估值相对中国境内市场更为理性，不能仅因为估值低进行投资、要重视对投资标的流动性的考量。